Como parte de una estrategia de dólar “dormido” -para forzar una baja adicional en la inflación hasta las próximas elecciones del mes de septiembre y octubre-, el Gobierno ha puesto en marcha un paquete de medidas inédito que incluye, también, algunas definiciones que se guardan bajo llave. Huelga señalar que en todos los casos, y según pudo saber Ámbito, las decisiones del Gobierno se basan en elementos taylor-made, es decir, que fueron los propios fondos de inversión los que alcanzaron sus exigencias para inyectar divisas a corto plazo.
La ecuación es sencilla: cada vez se necesitan más dólares para sostener el déficit de la cuenta corriente, mientras que la ejecución del frente financiero por parte del Banco Central (BCRA) no habilita la posibilidad de comprar, esas divisas, en el mercado, ya que generaría presión alcista en la cotización.
Con un tipo de cambio en la zona de los $1.190, en la Casa Rosada piensan que el dólar atrasado y la consecuente hibernación de precios es un activo elemental si se quiere disputar la próxima elección. En ese plano, el endeudamiento permanente aparece como el factótum para cubrir el “bache” de los próximos meses, a razón de u$s1.000 millones por semana.
Por un lado, y tal como anticipó nuestra redacción, el Palacio de Hacienda ha presentado esta semana su intención de cerrar para el día de hoy un repo (préstamo) de entre u$s1.500 y u$s2.000 millones con un consorcio de bancos.
Por otro, acaba de anunciar hace apenas algunas horas, que el BCRA emitirá la serie 4 de BOPREAL por un monto total de u$s3.000 millones. La licitación será por adhesión y se emite con pagos semestrales de interés a la tasa del 3% anual con una única amortización en octubre de 2028. Vinculado a esto último, en la City sostienen que, si se toma como referencia la curva de hard dólar, la TIR del nuevo bono debería estar en torno al 10,5% lo que implicaría un precio de mercado del orden de los u$s80.
Un paquete de medidas para sumar reservas sin presionar el tipo de cambio
A esos instrumentos que se ponen en juego desde el día de hoy, la Casa Rosada le sumará definiciones que irán, de ahora en más, a contramano de lo preestablecido por el propio presidente Javier Milei hasta hace apenas algunos días. Un ejemplo de esto fue la eliminación del plazo mínimo para inversores no residentes, algo que ha sido resistido en las últimas horas por algunos analistas. ¿Por qué se llegó a esta decisión? Según el broker de un fondo de inversión con base en Londres que participará del negocio, “porque para los fondos que pueden meter una ficha, Argentina es hoy un trade de tres meses, no más”.
El dato a tener en cuenta -y que fue aseverado por el Gobierno- es que el BCRA buscará, finalmente, reforzar sus reservas de dólares -la señal política es clara en este sentido- con la finalidad de acercarse a la meta que le pide, en una primera etapa, el FMI. A ese razonamiento empujó el organismo internacional en los últimos días, luego de que el viceministro Daza se esmerase para generar inversiones financieras desde los Estados Unidos sin un gran éxito y bajo las condiciones que regían hasta la semana pasada.
Sin embargo, Daza -junto a su amigo, el secretario Scott Bessentt- lograron “correr” la fecha de revisión del FMI que debía realizarse esta semana, algo que ayudó a descomprimir la creciente tensión que se había generado en el Gobierno. Sin embargo, el FMI retrucó y le sumó la negativa a realizar el desembolso adicional de u$s2.000 millones tal como estaba establecido. Sin revisión de metas de reservas no habrá desembolso, dijo el Fondo.
Lo que se modifica en la banda cambiaria desde ahora
Para ello, además de haber postergado la revisión del programa con el staff del organismo, el Gobierno ha definido puertas adentro que no esperará más que el dólar cotice en la base de la banda cambiaria para comenzar a comprar divisas en la plaza, sino que pondrá en juego otras formas de fortalecer las arcas de divisas del BCRA, aunque sea, de cortísimo plazo.
Es decir, bajo la presión indirecta del FMI, el Gobierno decidió liberar otras formas para sumar dólares, revisando su posición pasiva con respecto al tema. Por un lado, se revirtió la decisión, por otro, se modificó la herramienta para hacerlo: en lugar de utilizar el mercado de cambios, se armó una estrategia diferenciada.
En esa línea, el ministro Luis Caputo salió al cruce de los planteos de inconsistencia y sostuvo que existen, ahora, “múltiples formas de acumular reservas”, un tiro por elevación al FMI. Para el funcionario, una de las vías, es a través del Tesoro Nacional, utilizando los pesos provenientes del superávit fiscal para comprar dólares sin necesidad de emitir moneda. “Lejos de tener déficit, el Tesoro tiene superávit, un superávit que más o menos ronda el billón de pesos por mes”, explicó. De esta forma, dicen en el Gobierno, la autoridad fiscal puede intervenir en el mercado cambiario sin generar presión inflacionaria.
Además del repo con los bancos internacionales que se cerraría hoy, también se anunció que se incorporará en el cronograma de licitaciones de títulos públicos para 2025, la modalidad de suscripción directa en dólares. Esta opción estará disponible a partir de este mes para colocaciones con plazos superiores a un año, con un límite mensual de u$s1.000 millones. “Se va a incluir la posibilidad de que eventualmente puedan entrar, en diferentes licitaciones por lo que es títulos a más de un año, que puedan ser suscribidles en dólares. Eso es una forma mas de acumular reservas”, explicó Caputo en esta oportunidad.
