¿Regresa la economía ‘serrucho’? Luego del crecimiento de junio, se anticipa otro descenso y el Gobierno acelera las medidas para impulsar la actividad

La reciente mejora económica observada en junio podría ser solo un rebote temporal, según indican los datos del sector. En este contexto, se vislumbra la posibilidad de que regrese el fenómeno del ‘serrucho’, caracterizado por fluctuaciones en la producción desde el inicio del año, con oscilaciones frecuentes y sin una tendencia clara. Tras el informe mensual del Indec que reveló un incremento del 0,8% mensual, considerado superior a las expectativas, los primeros indicadores privados de julio sugieren que la economía podría volver a experimentar un cambio negativo. Por ejemplo, la consultora Orlando J. Ferreres reportó que en julio la contracción generalizada fue del 0,9% respecto a junio. En comparación con el mismo mes del año anterior, el crecimiento fue del 0,3%, acumulando la misma variación en los primeros siete meses del año. “La actividad económica volvió a mostrar un traspié en julio”, destacó Ferreres en su análisis. Se señaló que ocho de los once sectores monitoreados presentaron variaciones interanuales positivas, siendo Intermediación financiera, Minas y canteras, y Construcción los de mayor crecimiento. Sin embargo, Comercio y Agro experimentaron descensos. A pesar de los indicios de recuperación, Ferreres enfatiza que la tendencia aún no se consolida. “La actividad continúa mostrando vaivenes y la mejora en los sectores más relacionados con la demanda interna sigue siendo frágil”, alertó. Por ello, consideró que “el rebote puede demorar más de lo previsto”, aunque mantiene la esperanza de una “recuperación gradual” en el futuro. La consultora Equilibra también anticipa un julio negativo, aunque proyecta una caída menor, estimando el retroceso en un 0,5% mensual desestacionalizado, con una mejora interanual del 0,5%. Según sus análisis, la actividad se mantiene un 2% por debajo del pico histórico alcanzado en marzo. “La dinámica de serrucho se consolida”, afirmó la consultora. Desde febrero de 2025, la actividad se redujo en 10 de los últimos 17 meses. Así, el comportamiento mensual revela una economía que alterna entre avances y retrocesos, sin poder establecer una racha de crecimiento sostenido. La actividad no primaria también observó una caída del 1% interanual en julio, y del 0,4% mensual desestacionalizada, sumando cuatro descensos consecutivos. Por su parte, los sectores primarios mostraron un crecimiento del 11% interanual, aunque bajaron un 0,8% mensual desestacionalizado, principalmente debido a la disminución en la pesca, que había registrado un incremento significativo en junio. El informe de FMyA, elaborado por Fernando Marull, detecta también señales encontradas. “Los nuevos datos de julio sugieren que la actividad tuvo un mes mixto, tendiendo a ser negativa”, reseñó. Entre los indicadores positivos se encuentran la recaudación vinculada a la actividad, que se recuperó por segundo mes consecutivo, las importaciones desde Brasil, las ventas de CAME y el patentamiento de motos. Por otro lado, FMyA reporta la disminución en los despachos de cemento, el Índice Construya, la producción y los patentamientos de autos, así como las exportaciones a Brasil y el crédito al consumo. Marull relaciona el comportamiento de julio con una tendencia más amplia. “Desde comenzado el año se ha observado un ‘serrucho’ en la actividad general”, indicó, añadiendo que esta dinámica ha resultado en “una estabilidad en el primer semestre”. La consultora mantiene una perspectiva optimista para el segundo semestre del año. “Esperamos que la segunda mitad sea mejor que la primera, con ingresos y consumo recuperándose gradualmente”, expresó. Por su parte, Outlier presenta un panorama menos favorable. Estima que los indicadores primarios de julio apuntan a una caída del 0,5% mensual del EMAE y señala que el desempeño económico podría haberse visto “probablemente agravado por el efecto negativo del Mundial sobre la movilidad en servicios”. Este impacto representaría “un mal comienzo para el tercer trimestre y una nueva desaceleración interanual”. Outlier también prevé una revisión a la baja de su proyección anual: “Nuestra proyección de 2,8% anual probablemente requiera un ajuste significativo hacia abajo una vez que se publique el próximo informe de cuentas nacionales”. Coinciden los informes en que la economía necesita un impulso en los sectores relacionados con la demanda interna para superar el comportamiento errático. En este ámbito, el crédito y los salarios se perfilan como variables clave. Outlier subraya que es fundamental “la recuperación del crédito en pesos” para dinamizar la actividad y propone avanzar en la flexibilización de los requisitos de encajes. Además, enfatizan la importancia de que “la mejora de los salarios reales se mantenga y gane impulso”.