Dólar, tasas e inflación: septiembre, un mes decisivo en la economía argentina

La reciente consolidación del dólar oficial por encima de los $1.500 ha suscitados múltiples interrogantes entre los analistas del mercado respecto a las proyecciones para septiembre, abarcando no solo la divisa estadounidense, sino también las tasas de interés y la evolución de la inflación. El economista Federico Glustein anticipó que la tensión en el mercado cambiario persistirá en el mes próximo. “Lo que estamos observando sugiere una superación del valor proyectado en el último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), que estimaba un precio alrededor de $1.520. Ya estamos próximos a esa cifra”, expresó. Por esta razón, proyectó que la cotización podría ubicarse entre los $1.550 y $1.570, señalando que el rendimiento real negativo de muchos instrumentos hará que las tasas jueguen un papel relevante en este contexto. En una perspectiva más optimista, Joaquín Alvaredo, economista y socio fundador de una consultora, indicó que se vislumbran “señales de cierta estabilidad” en el tipo de cambio para el próximo mes. “Parece que el objetivo de las autoridades es evitar fluctuaciones excesivas en el tipo de cambio”, comentó. Sin embargo, también advirtió que con el acuerdo alcanzado con el Fondo Monetario Internacional (FMI), existe una intención implícita de evitar la apreciación real del peso. Por otro lado, Delphos Investment, en un informe reciente, destacó que “los meses más complicados estacionalmente para el tipo de cambio, caracterizados por una menor oferta de divisas, ya quedaron atrás” y que se prevé un período de mayor liquidación. Un aspecto a favor es la “menor presión por el giro de utilidades”, dado que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) reportó que las empresas remitieron al exterior la mayor cifra de dividendos desde 2010. “Después de alcanzar un pico de u$s1.015 millones en junio, los giros disminuyeron a cerca de u$s500 millones en julio, por lo que se espera que esta fuente de demanda de dólares siga perdiendo fuerza”, señalaron. Además, Delphos destacó que el Tesoro posee margen para intervenir y manejar posibles presiones sobre el dólar a través del mercado de futuros, debido a que su posición vendida se encuentra en niveles bajos en comparación con lo observado en el año. Respecto a la inflación y las tasas de interés, Glustein proyecta que, a partir de septiembre, la tasa real podría ser positiva, “o al menos igualar la inflación de agosto, que será inferior a la de julio”. Estima que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se ubicará entre 1,7% y 1,9% en este mes. En relación a las proyecciones para septiembre, comentó que “si no hay una traslación de precios del dólar a la inflación, es probable que esta tendencia descendente continúe”, en un rango entre 1,5% y 1,7%. Alvaredo, por su parte, sostuvo que tras los episodios de tensión de agosto, “mientras el BCRA mantenga la acumulación de reservas y el Tesoro no absorba excesiva liquidez por encima de los vencimientos, la tasa debería estabilizarse en niveles similares a los de junio y julio”. Acerca de la inflación, sus proyecciones coinciden con las de Glustein. Recordó que en julio, los factores estacionales tuvieron un gran impacto, y subrayó que, sin estos, el IPC habría sido de aproximadamente 1,8%. “Agosto suele ser un mes donde dicho factor estacional influye menos”, añadió. Sus estimaciones se sitúan entre 1,7% y 1,9% mensual, mientras que para septiembre, anticipó una cifra entre 1,5% y 1,7%. Delphos espera una desaceleración más significativa en los próximos meses, apoyada en la moderación de los precios de la carne en los últimos cinco meses. A esto se le suma que, de continuar la desescalada del conflicto en Medio Oriente y la reciente caída del precio del Brent, “los combustibles deberían tener un menor impacto en la dinámica de precios”. Paralelamente, proyectan una reduce demanda estacional de energía, tanto de electricidad como de gas, lo que también contribuiría a moderar las presiones inflacionarias. En este marco, anticipan que la inflación de los próximos meses podría situarse en torno a 1,7% mensual.