Según estimaciones de Dhalmore Capital, durante la primera quincena de septiembre hay obligaciones por $8,4 billones, mientras que en la segunda quincena suman $12,35 billones.
En la primera licitación programada para el 9 de septiembre, el Ministerio de Economía deberá conseguir recursos para hacer frente a vencimientos simultáneos de $4,31 billones en LECAPs y $3,83 billones en Duales.
La incertidumbre sobre el rollover genera expectativas en el mercado. En las últimas licitaciones, el Gobierno ha optado por renovar montos equivalentes a los que vencen, o ligeramente inferiores. En agosto, se liberaron $500.000 millones.
El Tesoro busca encontrar un equilibrio entre la tasa de interés y el tipo de cambio, priorizando colocaciones a corto plazo para evitar el pago de tasas más elevadas.
Inicialmente, el spread entre los bonos en dólares de legislación internacional y los locales se redujo en aproximadamente 120 puntos básicos, lo que sugiere una disminución en la percepción del riesgo asociado a Argentina.
Portfolio Personal Inversiones (PPI) indicó en un informe que el optimismo en el ámbito internacional ha influido en las curvas de los activos en pesos. “Los rendimientos muestran una compresión significativa. En términos de TEA, el rendimiento promedio de la curva a tasa fija hasta noviembre ha disminuido del 27,6% al 26,6% hasta el jueves”, señala PPI.
El informe también destaca que “la mejora se extiende a los bonos ajustados por inflación, con una disminución más pronunciada en los plazos más largos, ya que los títulos con vencimiento hasta 2026 rinden un promedio de CER + 2,7%, mientras que el resto de la curva ronda CER + 8,3%”.
En este contexto, PPI sostiene que “la mayor liquidez y una tasa de fondeo más baja y estable ofrecen oportunidades para septiembre”. Con un escenario de dólar contenido y tasas en descenso, las ALyC sugieren a sus clientes “priorizar la cobertura CER en los plazos cortos, siendo el TZXM7 el instrumento recomendado”.
“Para aquellos que busquen mayor duración, nuestra opción preferida es el TMVE8, que paga el mayor entre la tasa TAMAR y la variación del tipo de cambio oficial”, agrega PPI. Además, menciona que “para perfiles algo más arriesgados, continuamos considerando atractivas las alternativas CER con vencimientos en septiembre de 2027 y 2028”. En este marco, la sociedad de bolsa señala que las tasas en pesos están volviendo a acercarse al piso operativo del 20% TNA.
La caución a un día descendió hasta el 21% TNA, mientras que la tasa de repos entre bancos —sin incluir al Banco Central— se comprimió hasta cerca del 20% TNA.
El próximo miércoles, el Ministerio de Economía anunciará los detalles del primer llamado del mes. En el mercado existe la posibilidad de que se convoque a un nuevo canje de bonos con el fin de aliviar los vencimientos.
